行云科技：150亿长单高科技含量，业绩释放平稳可持续

　　8月13日，行云科技在机构调研和互动易问答中表示，其所有核心长单均采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的常态化模式，无集中兑现风险，业绩释放平稳可持续。

　　行云科技截止7月在手订单已有超过154亿。2026年下半年，核心订单 V 客户的首批交付已经完成验收和逐月租金收入确认，其他两个客户的首批交付也预计在8月份完成验收并开始确认收入，预计年内也有部分 Token 分成收入，算力板块营收与利润将实现显著环比提升。

　　综合行云科技此前的相关订单公告，其在手订单已有多次以补充协议的方式达成金额上浮。3月公告的36.44亿元服务器租赁长单，于7月将项目总金额上浮至65.23亿元，涨幅高达79%。6月签订10.14亿元算力服务协议，在7月上浮至30.53亿元，涨幅高达201.14%。7月签署48.54亿元五年期算力服务协议，后将合同总金额提高至55.08亿元。

　　行云科技预计2027年所有长单将进入全面稳定结算周期，高毛利算力业务及 Token 分成营收占比持续提升，成为公司核心增长支柱。

　　在资金保障层面行云科技已获批180.24 亿元综合授信、102.64 亿元落地授信，叠加破产重整募集资金（约 10亿）、股权激励增发融资（约 20 亿）及预留偿债股票（约 5000万股）未来三年可用自有资金体量较大，充沛资金可完全支撑订单履约与产能扩张，中长期业绩增长确定性较强。

　　行云科技到2027年股票正规配资，将形成以150亿元长单为基础的高确定性的租金收入基本盘+以高科技含量高估值的Token收入分成的弹性增量盘+以算力服务器跨境贸易的高变量盘的收入结构。