21世纪经济报道特约记者 庞华玮
2026年进程近半，截至6月17日，年内基金公司在定增市场砸下325亿元真金白银——同比大增219%，浮盈158亿元，整体收益率逼近50%。
但这场资本盛宴并非雨露均沾：头部四家基金公司拿走了近九成公募定增份额。
更值得关注的是，定增投资的底层逻辑已悄然生变——折扣不再是胜负手，产业趋势与业绩兑现才是真正的底牌。
对此，“定增王”财通基金在接受21世纪经济报道记者采访时表示，对下半年定增市场持“积极但审慎乐观”的态度，建议重点关注“科技+周期”双主线。
Wind数据显示，截至6月17日，年内已有22家基金公司参与上市公司定增，总投入325.24亿元，较2025年同期101.97亿元增长218.96%。
配资网站从结果看，今年基金公司定增浮盈同样可观——最新市值（考虑分红再投资）已达483.24亿元，浮盈158亿元，整体浮盈率约48.58%。
而定增江湖的座次，今年上半年没有悬念。
财通基金以75次获配、累计动用资金109.67亿元的绝对优势，稳居公募定增榜首。截至6月17日，其锁定的67只个股最新市值已达166.09亿元，较投入增长约58亿元。
诺德基金紧随其后，76次获配、动用资金104.61亿元，浮盈约52亿元。
两家合计投入214.28亿元，占据公募定增总规模的66%，“双雄”格局牢不可破。
真正的变量来自易方达。这家老牌公募年内仅参与9次定增，动用资金69.55亿元，单次平均动用资金高达7.73亿元——远超财通的1.46亿元和诺德的1.38亿元，采用的是“重仓押注、精准狙击”的策略。更值得关注的是，易方达去年全年定增投入不过21.82亿元，今年未过半已飙至69.55亿元，是去年的3.19倍。
国泰基金以10.23亿元位列第四。上述四家头部公司合计投入294.07亿元，占行业总规模的90%。
元股证券:ygzq.hk余下的约10%份额、31.17亿元，由18家基金公司瓜分。定增市场的头部效应，可见一斑。
值得一提的是，基金公司去年与今年上半年的定增座次并无变化。2025年定增江湖的排位为：财通基金以123.96亿元稳坐头把交椅，诺德基金111.42亿元位居次席，易方达基金21.82亿元排名第三。
今年为何基金公司“跑步入场”参与定增？
格上基金研究员关晓敏表示，2026年A股定增市场延续了2025年以来的回暖态势。市场供给显著扩容，为基金公司提供了更丰富的项目选择。今年2月，沪深北交易所进一步优化再融资一揽子措施，突出“扶优、扶科”导向，政策环境的持续改善增强了机构参与的信心。
排排网财富公募产品经理朱润康则认为，公募定增规模爆发式增长，背后有三重原因：
第一，政策环境更优化了。再融资规则持续优化，战略投资者门槛放宽，竞价定增的审核和发行节奏明显加快。企业融资预期更明确，优质项目供给扩容，公募自然愿意参与。
第二，定增的“性价比”凸显。今年A股结构性行情下，二级市场波动不小，追高容易被套。而定增折价发行相当于提供了一重“安全垫”，收益风险比阶段性优于在二级市场直接追涨，对组合收益的增厚效果明显。
第三，产业端融资需求旺盛。AI、半导体、高端制造等赛道扩产意愿强烈，募投方向越来越“硬核”，产业逻辑清晰，正好契合公募长期布局方向。
定增逻辑新变化数据足以说明变化：年内基金公司定增投入325.24亿元，最新市值已达483.24亿元，浮盈158亿元，整体浮盈率48.58%。其中，财通基金浮盈58亿元，诺德基金浮盈约52亿元，易方达浮盈26亿元。
定增不再是简单的“折价套利”游戏。
“定增王”财通基金表示，今年以来定增市场呈现“折扣缩窄、需求旺盛、收益较好”的特征。基于此，财通基金采取了一套组合策略：折扣优先——视折扣为核心安全垫与收益来源，优先选择折价空间大的项目；景气投资——在折扣基础上结合行业景气度，聚焦“科技+周期”双主线；均衡配置与逆向投资——避免过度集中，在市场情绪低迷时积极布局；一揽子策略解决方案——根据客户风险偏好，提供主观多头、量化对冲、固收+定增、FOF定增子策略等多种组合。
关晓敏指出，2025年以来公募定增资金偏好电子、医药生物、新能源等行业，主要基于行业高景气度以及政策与产业共振的逻辑。与以往相比，定增的投资逻辑已从“赚折扣价差”转向“赚成长”，更加看重企业的质地和成长空间。
朱润康总结道：“过去定增赚的是折扣差价，现在赚的是产业成长和基本面兑现。折扣从唯一标准退成了‘安全垫’，优质项目甚至溢价也要抢，核心逻辑变成了产业与业绩的‘双击’。”
“科技+周期”双主线浮现对于2026年下半年的定增市场，财通基金持“积极但审慎乐观”的态度。
其理由是：供给端，2025年下半年过会项目数量已明显增加，预计全年定增项目供给将更为充裕；需求端，2026年一季度折扣收窄、追加比率低，反映市场热情高涨；折扣投资价值方面，拉长时间看，折扣仍是定增收益的关键，当前因市场情绪回暖，折扣虽有所收窄，但仍具备配置价值。
具体方向上，财通基金建议聚焦景气，重点关注“科技+周期”双主线：一是景气科技板块集中反映了地缘风险和流动性收紧预期带来的折价，但科技板块自身具备独立产业趋势，基本面受油价影响较小，业绩期有望凭借独立景气成为市场聚焦的重点，建议关注业绩表现较优的细分领域；
二是涨价链周期板块，伴随一季度涨价线索大幅扩散，整体景气有望得到财报验证，但板块内部大概率将依据景气度出现分化，尤其是石油带动的涨价相关品种需重点关注。
关晓敏认为，市场的极端分化导致结构性机会与风险并存，定增市场同样如此，精选估值合理或尚未被市场充分反映的优质机会是关键。
朱润康判断：“今年整体是较好的参与窗口。折价提供缓冲，新质生产力相关赛道景气够硬，上半年项目整体浮盈表现不差。但定增更适合当配置工具，而非‘稳赚入口’。”
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