PVC供需矛盾短期难解烧碱上行缺乏板块支撑

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　　（来源：市场资讯）

元股证券:ygzq.hk

　　研报正文

　　【PVC】

　　观点：部分地区累库且下游需求偏差导致市场情绪偏差，但是价格已经相对较低，烧碱也弱势的情况下，部分上游的氯碱综合利润已经很差，后期有降负的可能性，短期不建议看的太空。

　　行情波动原因：PVC自身库存压力较大导致市场心态悲观。出口数量减少，导致市场对PVC后期出口预期转差。盘面虽然略微反弹，但是整体偏弱震荡。

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　　未来看法：PVC 目前影响行情的核心因素是如果原油运输恢复，乙烯法可能会增产回来，但是当前价格上游部分装置亏损严重，可能会有减产风险，短期多空影响因素都有，矛盾不是特别大。长期来看，PVC的基本面应该是有改善的，如果给到比较低的价格，可以考虑少量买入。

　　PVC现货价格震荡，华东电石法库提4360元/吨，较前一交易日价格降10元/吨；乙烯法4800元/吨，较前日价格稳定；华北电石法4380元/吨，较前一交易日价格稳定；华南电石法4520元/吨，较前一交易日价格降30元/吨。

　　我们认为PVC核心的供需矛盾是库存比较高，短期情绪性偏弱，但是当前的价格已经略微偏低，上游部分装置亏损较多。中长期来讲，PVC基本面已经略微改善，烧碱的弱势给不了PVC太多利润支撑，PVC估值低点理论上相较去年应该抬升，我们建议不要过分看空，短期可能会继续偏弱震荡。

　　【烧碱】

　　从现货层面来看，山东氯碱现货价格进一步上行动力不足，氯碱综合利润维持低位。山东氯碱工厂送氧化铝企业液碱数量维持高位。从期现价差来看期货09合约基本平水山东现货但升水浙江现货。由于区域分化较为明显，叠加海外扰动较大，化工品期货下跌，暂且保持震荡思路对待。

　　现货市场方面：根据隆众资讯数据，山东地区32%碱最低出厂价格下跌63元/吨，市场均价稳定，50%碱最低出厂价格稳定，市场均价稳定。氧化铝企业液碱采购价格稳定至1922元/吨，收货量下滑至1.2万吨附近。液氯价格稳定至150元/吨。烧碱仓单数量58张，仓单数量稳定，在烧碱期货近月合约低于山东出厂价格、低于氧化铝企业采购价格的情况下有新增山东仓单产生，不符合常规交割逻辑，急需警惕其潜在的博弈逻辑。

　　期货市场方面：烧碱期货09合约呈现震荡偏强态势，近月07合约出现较为明显的空头减仓情况，远月09合约亦有相似之处，与烧碱仓单增长出现较为明显的背离。由此可以推断产业市场对期货资金的博弈较为熟练。

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